“現(xiàn)在是錢多人傻的時(shí)代，是便利店出售的最好時(shí)間。”2017年上半年，阿里副總裁、盒馬鮮生CEO侯毅曾公開(kāi)表示。作為猛然走上風(fēng)口的便利店行業(yè)，市場(chǎng)熱度或許并不代表估值高翻。

　　《財(cái)經(jīng)》記者從業(yè)內(nèi)人士獲悉，北京最大的連鎖便利店全時(shí)已經(jīng)在資本市場(chǎng)尋求入股或收購(gòu)一年多，報(bào)價(jià)十多億。全時(shí)成立于2011年，包括翻牌小店在內(nèi)總共有300多家店，是北京頭部便利店連鎖品牌。可能的原因是：從個(gè)體來(lái)看，全時(shí)其報(bào)價(jià)與其經(jīng)營(yíng)狀況和規(guī)模或不相符;從行業(yè)整體來(lái)看，資本對(duì)于接手重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的便利店還較為謹(jǐn)慎。

　　一位便利店高層對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，全時(shí)16年財(cái)務(wù)表報(bào)顯示虧損較嚴(yán)重。在持續(xù)尋求資本一年多后，全時(shí)決定加速擴(kuò)張：11月23日，全時(shí)宣布啟動(dòng)“百城百萬(wàn)”計(jì)劃，投資百億元五年覆蓋“100個(gè)城市，100萬(wàn)個(gè)終端”。目前，業(yè)內(nèi)高層透露，全時(shí)已在全家等多位競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處用雙倍以上的薪金挖中層以上的管理層。這意味著，進(jìn)入擴(kuò)張期的全時(shí)總部成本攀升，虧損狀況可能更重，但迅速擴(kuò)大的規(guī)模能作為其估值支持。

　　便利店行業(yè)，無(wú)論新舊品牌，從沒(méi)有獲得如此廣泛領(lǐng)域的資本關(guān)注。2017年年初，去哪兒創(chuàng)始人莊辰超創(chuàng)辦的斑馬資本3億美元投資便利店新品牌便利蜂;11月，紅杉資本超過(guò)2億人民幣領(lǐng)投Today便利店。擁有200多家店的北京傳統(tǒng)連鎖便利店品牌代表好鄰居也在10月，以8400萬(wàn)美元，約合人民幣5.59億人民幣被全資收購(gòu)，收購(gòu)方來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)基因的供應(yīng)鏈服務(wù)商、地產(chǎn)和生鮮電商。

　　這一系列投資和收購(gòu)事件，意味著便利店行業(yè)的價(jià)值正在被挖掘。“便利店的風(fēng)投大幕剛開(kāi)始。”便利店品牌聯(lián)華快客前總經(jīng)理、朗然資本創(chuàng)始合伙人潘育新對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)線上機(jī)會(huì)越來(lái)越少，線下流量入口中，便利店是線下商超行業(yè)近幾年快速增長(zhǎng)的業(yè)態(tài)，并未受到電商沖擊，反而能與電商形成很好的合作，購(gòu)物中心，反觀百貨、大賣場(chǎng)、超市等業(yè)態(tài)現(xiàn)在都?jí)毫艽螅_(kāi)店難關(guān)店多。

　　新進(jìn)場(chǎng)的資本勢(shì)力對(duì)便利店各有所求，以投資為主。對(duì)于地產(chǎn)業(yè)資本來(lái)說(shuō)，便利店可作商業(yè)運(yùn)行與地產(chǎn)資源或客戶結(jié)合的戰(zhàn)略投資;對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)說(shuō)，自營(yíng)模式之外的新模式便利店，如無(wú)人貨架模式為主的猩便利、創(chuàng)新加盟模式的Today便利店等，較輕的模式能讓風(fēng)投看到幾年內(nèi)資本市場(chǎng)退出的可能，也能成為互聯(lián)網(wǎng)資本的流量入口和數(shù)據(jù)入口。但對(duì)于收購(gòu)如全時(shí)等重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下的傳統(tǒng)便利店，資本仍然較為謹(jǐn)慎。

　　原因在于，尤其是自營(yíng)模式的便利店，投入上先重后輕——業(yè)內(nèi)人士估算，單店投入百萬(wàn)以上，加上每年的經(jīng)營(yíng)成本和總部成本可能要四五年才能回本。要到200家以上的密度才能做到成本規(guī)模下降。直營(yíng)店模型跑通后才能通過(guò)加盟形式擴(kuò)張。便利店行業(yè)盈利不易，目前北京的日系便利店和全時(shí)等國(guó)資便利店都在盈虧上下浮動(dòng)。

　　這意味著，盡管市場(chǎng)改造空間較大，資本熱度還將持續(xù)，便利店市場(chǎng)發(fā)展仍處于早期，距離規(guī)模化盈利較遠(yuǎn)，全時(shí)等傳統(tǒng)便利店急需輕量化的模式化改革。

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